1 depozit 12289; model de evaluare absolut și relativ
În prezent, există două metode de evaluare a stocurilor: metoda de evaluare absolută și metoda de evaluare relativă.Conform fiecărei metode de evaluare, există modele teoretice relativ mature în prezent.Modelul de evaluare absolut se referă în general la modelul DCF. Baza teoretică a acestui model este că evaluarea stocurilor ar trebui să fie legată de câştigurile preconizate pe parcursul perioadei de păstrare a stocului, care poate fi definită ca fiind fluxul de numerar viitor al stocului.Având în vedere valoarea de timp a banilor, trebuie, de asemenea, să reducem fluxul de numerar viitor.
Prin urmare, valoarea stocului poate fi estimată prin valoarea actuală a fluxului de numerar preconizat.Metoda relativă de evaluare, cunoscută și sub numele de metoda de evaluare comparabilă a societății, se referă la analiza societăților comparabile atunci când evaluează stocurile, concentrându-se în special pe prețurile de stoc ale societăților cu întreprinderi similare și scale ca bază de evaluare, și apoi ajustând în funcție de caracteristicile specifice ale societății-țintă.
titluri 652881;1 titluri 65289; Analiza metodei absolute de evaluare
În modelul DCF, datorită definiției diferite a venitului viitor preconizat, există trei modele principale de aplicare, și anume modelul de reducere a dividendelor, modelul de reducere a fluxului de numerar gratuit și modelul de prețuri reziduale ale veniturilor.Modelul de reducere a dividendelor este de a calcula valoarea stocului prin actualizarea dividendelor viitoare. De obicei, cele mai multe dintre aceste societăți sunt societăți mature.Conform diferitelor ipoteze privind rata de creștere a dividendelor, modelul de reducere a dividendelor poate fi împărțit în modelul de creștere zero, modelul de creștere constant ă, modelul de creștere în două etape și modelul de creștere multiplă.
Modelul este în principal potrivit pentru întreprinderile cu următoarele caracteristici:
(1) Societatea-țintă plătește dividende; (2) societatea-țintă a formulat o politică de plată a dividendelor și politica are o relație stabilă și continuă cu profitabilitatea societății; (3) investitorii nu au un interes de control în societate.
Modelul fluxului de numerar liber susține că valoarea unui activ este egală cu valoarea actualizată a fluxului său viitor de numerar liber.Conform definiției diferite a fluxului de numerar, acesta poate fi împărțit în modelul FCFF și modelul FCFE.Conform situației diferite de creștere a fluxului liber de numerar al societății (capitaluri proprii), modelul de reducere al fluxului liber de numerar al societății (capitaluri proprii) poate fi împărțit în modelul de creștere zero, modelul de creștere fixă și așa mai departe.
Evident, acest model este mai potrivit decât modelul de reducere a dividendelor pentru acele companii care plătesc mai puțin dividende sau a căror plată a dividendelor deviază foarte mult de la fluxul de numerar gratuit al companiei. Totuși, acest model subliniază, de asemenea, că fluxul de numerar gratuit al companiei și profitul ar trebui s ă aibă o relație de potrivire bună, iar investitorii ar trebui să aibă un anumit control asupra companiei.Dezavantajul modelului de actualizare a fluxului liber de numerar este acela că rezultatul calculului poate fi manipulat în mod artificial, ceea ce duce la denaturarea hotărârii privind valoarea.În plus, modelul nu va fi aplicabil societăților de pierdere cu administrare defectuoasă temporară, deoarece este dificil să se prevadă fluxul lor de numerar liber viitor.
Modelul de calculare a venitului rezidual este o metodă de evaluare a valorii întreprinderii pe baza profitului contabil. Ea consideră că valoarea întreprinderii este suma valorii de profit și a valorii potențiale oportunitate de profit.Valoarea întreprinderii este suma valorii contabile a capitalului propriu al proprietarului și reducerea venitului rezidual în anii următori. Venitul rezidual este soldul după deducerea costului capitalului de proprietate din venitul contabil.
Mecanismul intern al modelului de venit rezidual este că diferența dintre valoarea de capital a societății și valoarea contabilă net ă a societății depinde de capacitatea societății de a obține venituri reziduale.Formula de calcul arată, de asemenea, că valoarea stocurilor a societății reflectă activele nete actuale plus valoarea actualizată net ă a creșterii viitoare.Modelul de prețuri reziduale pentru venit se aplică în principal societăților care nu distribuie dividende sau care au flux de numerar liber negativ.
titluri 65288;2 titluri 65289; Analiza metodei relative de evaluare
În metoda de evaluare relativă, prețul de stoc se determină prin trimitere la raportul dintre valoarea acțiunilor societăților comparabile și o anumită variabilă.Evaluarea relativă include P / E, P / B, EV / EBITDA și peg.
În prezent, metoda de stabilire a ratei de preţ a câştigurilor este utilizată cel mai mult pe pieţele naţionale şi străine de valori mobiliare. Principalul motiv este că această metodă conectează direct preţul fiecărei părţi cu indicele de câştiguri de care investitorii sunt cei mai preocupaţi, adică câştigul pe acţiuni. De asemenea, analiza empirică verifică faptul că raportul de remuneraţie este legat de rata medie pe termen lung a rentabilităţii.Dar metoda de preţ P / E nu este potrivită pentru întreprinderile în creştere.Pe pieţele emergente volatile, metoda tradiţională de stabilire a ratei de preţ a câştigurilor nu poate reflecta cu exactitate valoarea intrinsecă a noilor acţiuni.
Raportul dintre preț și registru este raportul dintre prețul de piață pe acțiuni și activele nete pe acțiuni.Comparativ cu metoda raportului P / E, metoda raportului P / B acordă mai multă atenție valorii contabile a activelor nete și este mai adecvată pentru întreprinderile cu venituri negative pe acțiuni sau proporție mare de active curente.
Formula de calcul a valorii întreprinderii metoda de stabilire a mai multor prețuri este: valoarea întreprinderii multiple /valoarea întreprinderii /profit înainte de dobândă, impozit, depreciere și amortizare, în care valoarea întreprinderii este obținută prin însumarea valorii totale de piață a stocului societății și a datoriei nete.Se poate observa din formula că această metodă evaluează valoarea globală a întreprinderii, nu valoarea capitalului propriu.
Această metodă este mai adecvată decât metoda ratei P / E pentru întreprinderile cu o influență financiară diferită, o rată diferită a impozitului pe venit sau o rată a capitalului intensivă, deoarece aceasta nu este afectată de diferențele de rată a impozitului pe venit și de structura capitalului, și poate reflecta mai exact valoarea societății.Cu toate acestea, metoda de evaluare a valorii multiple a întreprinderii este mai potrivită pentru evaluarea societăților cu o singură afacere sau mai puține filiale. Dacă există un număr mare de întreprinderi sau filiale consolidate, trebuie făcute ajustări complexe, care ar putea reduce precizia.
Formula de calcul a raportului de creştere P / E este: P / E raportul de creştere = P / E / raportul de creştere net ă x 100. Dezvoltarea acestei metode compensează deficitul metodei de evaluare P / E.Mai exact, este de a măsura rata viitoare de creștere a profitului diferitelor companii, și de a ajusta raportul P / E.Această metodă ia în considerare raportul P / E și rata de creștere, care sunt doi factori cheie pentru a determina valoarea investiției pe acțiuni.Pe de o parte, raportul P / E, care este un indice important pentru a măsura valoarea intrinsecă a investițiilor stocurilor, subliniază că investițiile ar trebui să aibă o marjă de siguranță suficientă. Pe de altă parte, el subliniază influența important ă a creșterii societății asupra valorii de investiții a stocurilor, astfel că este mai potrivit pentru evaluarea stocurilor în creștere.
2 pierdere 12289; O discuție privind metoda de evaluare adecvată pentru bijuterie
La alegerea metodelor de evaluare, diferite metode de evaluare nu sunt superioare reciproc. În schimb, metoda de evaluare cea mai adecvată ar trebui s ă fie selectată în funcție de diferite caracteristici ale societății, inclusiv caracteristicile industriei și caracteristicile proprii ale societății.
La evaluarea valorii întreprinderilor de pornire, trebuie să acordăm atenție unor caracteristici de bază diferite de cele ale întreprinderilor mature din consiliul principal și de administrație mică și mijlocie
Cele mai multe dintre întreprinderile de pornire sunt în perioada de creștere și au fost înființate pentru o perioadă scurtă de timp, astfel încât există o lipsă de date istorice. În plus, deoarece cele mai multe dintre întreprinderi sunt întreprinderi independente de inovare, există puține societăți comparabile, iar indicatorii care trebuie să fie menționați în evaluare nu sunt ușor de obținut.
Caracteristicile legii de creștere neliniară și volatilitatea mare a performanței întreprinderilor de pornire fac dificilă estimarea precisă a performanței acestora. Prin urmare, pe lângă PE și Pb, care sunt utilizate în mod obișnuit în evaluarea stocurilor de pe placa principală și a consiliului de administrație mic și mijlocii, evaluarea întreprinderilor de pornire ar trebui să fie, de asemenea, combinată cu reducerea fluxului de numerar și alte metode de evaluare absolută, dar ar trebui să se pună mai mult accent pe dinamicaEvaluare.De exemplu, peg este mai potrivit pentru evaluarea relativă, iar modelul de creștere multivariată este mai potrivit pentru evaluarea absolută.
În procesul de calcul al evaluării, stabilirea ratei de creștere este foarte important ă.Alegerea ratei de creștere, adică, a creșterii sale, nu poate fi bazată pur și simplu pe profiturile întreprinderii, ci poate lua în considerare și situația industriei, calitatea administrării, nivelul tehnic al societății, cota de piață și alți factori.Evaluarea nu este doar o formulă cantitativă, ci și o combinație de cantitative și calitative, în special în funcție de caracteristicile întreprinderilor de pornire, investitorii își pot proiecta propriul model de evaluare în conformitate cu situația specific ă a întreprinderii.
Modelul ia în considerare următorii factori: performanța istorică a societății, calitatea activelor, nivelul tehnic, cota de piață și calitatea clienților, performanța și rata de creștere preconizată, riscul de afaceri, raportul de profit al societăților cotate comparabile, modelul de afaceri, calitatea managementului, guvernanța corporativă și controlul intern, politica de distribuire a dividendelor, capacitatea de control al resurselor, strategia corporativă etc.Pentru determinarea prețului de evaluare de referință se utilizează media ponderată cantitativă.
În prezent, există două metode de evaluare a stocurilor: metoda de evaluare absolută și metoda de evaluare relativă.Conform fiecărei metode de evaluare, există modele teoretice relativ mature în prezent.Modelul de evaluare absolut se referă în general la modelul DCF. Baza teoretică a acestui model este că evaluarea stocurilor ar trebui să fie legată de câştigurile preconizate pe parcursul perioadei de păstrare a stocului, care poate fi definită ca fiind fluxul de numerar viitor al stocului.Având în vedere valoarea de timp a banilor, trebuie, de asemenea, să reducem fluxul de numerar viitor.
Prin urmare, valoarea stocului poate fi estimată prin valoarea actuală a fluxului de numerar preconizat.Metoda relativă de evaluare, cunoscută și sub numele de metoda de evaluare comparabilă a societății, se referă la analiza societăților comparabile atunci când evaluează stocurile, concentrându-se în special pe prețurile de stoc ale societăților cu întreprinderi similare și scale ca bază de evaluare, și apoi ajustând în funcție de caracteristicile specifice ale societății-țintă.
titluri 652881;1 titluri 65289; Analiza metodei absolute de evaluare
În modelul DCF, datorită definiției diferite a venitului viitor preconizat, există trei modele principale de aplicare, și anume modelul de reducere a dividendelor, modelul de reducere a fluxului de numerar gratuit și modelul de prețuri reziduale ale veniturilor.Modelul de reducere a dividendelor este de a calcula valoarea stocului prin actualizarea dividendelor viitoare. De obicei, cele mai multe dintre aceste societăți sunt societăți mature.Conform diferitelor ipoteze privind rata de creștere a dividendelor, modelul de reducere a dividendelor poate fi împărțit în modelul de creștere zero, modelul de creștere constant ă, modelul de creștere în două etape și modelul de creștere multiplă.
Modelul este în principal potrivit pentru întreprinderile cu următoarele caracteristici:
(1) Societatea-țintă plătește dividende; (2) societatea-țintă a formulat o politică de plată a dividendelor și politica are o relație stabilă și continuă cu profitabilitatea societății; (3) investitorii nu au un interes de control în societate.
Modelul fluxului de numerar liber susține că valoarea unui activ este egală cu valoarea actualizată a fluxului său viitor de numerar liber.Conform definiției diferite a fluxului de numerar, acesta poate fi împărțit în modelul FCFF și modelul FCFE.Conform situației diferite de creștere a fluxului liber de numerar al societății (capitaluri proprii), modelul de reducere al fluxului liber de numerar al societății (capitaluri proprii) poate fi împărțit în modelul de creștere zero, modelul de creștere fixă și așa mai departe.
Evident, acest model este mai potrivit decât modelul de reducere a dividendelor pentru acele companii care plătesc mai puțin dividende sau a căror plată a dividendelor deviază foarte mult de la fluxul de numerar gratuit al companiei. Totuși, acest model subliniază, de asemenea, că fluxul de numerar gratuit al companiei și profitul ar trebui s ă aibă o relație de potrivire bună, iar investitorii ar trebui să aibă un anumit control asupra companiei.Dezavantajul modelului de actualizare a fluxului liber de numerar este acela că rezultatul calculului poate fi manipulat în mod artificial, ceea ce duce la denaturarea hotărârii privind valoarea.În plus, modelul nu va fi aplicabil societăților de pierdere cu administrare defectuoasă temporară, deoarece este dificil să se prevadă fluxul lor de numerar liber viitor.
Modelul de calculare a venitului rezidual este o metodă de evaluare a valorii întreprinderii pe baza profitului contabil. Ea consideră că valoarea întreprinderii este suma valorii de profit și a valorii potențiale oportunitate de profit.Valoarea întreprinderii este suma valorii contabile a capitalului propriu al proprietarului și reducerea venitului rezidual în anii următori. Venitul rezidual este soldul după deducerea costului capitalului de proprietate din venitul contabil.
Mecanismul intern al modelului de venit rezidual este că diferența dintre valoarea de capital a societății și valoarea contabilă net ă a societății depinde de capacitatea societății de a obține venituri reziduale.Formula de calcul arată, de asemenea, că valoarea stocurilor a societății reflectă activele nete actuale plus valoarea actualizată net ă a creșterii viitoare.Modelul de prețuri reziduale pentru venit se aplică în principal societăților care nu distribuie dividende sau care au flux de numerar liber negativ.
titluri 65288;2 titluri 65289; Analiza metodei relative de evaluare
În metoda de evaluare relativă, prețul de stoc se determină prin trimitere la raportul dintre valoarea acțiunilor societăților comparabile și o anumită variabilă.Evaluarea relativă include P / E, P / B, EV / EBITDA și peg.
În prezent, metoda de stabilire a ratei de preţ a câştigurilor este utilizată cel mai mult pe pieţele naţionale şi străine de valori mobiliare. Principalul motiv este că această metodă conectează direct preţul fiecărei părţi cu indicele de câştiguri de care investitorii sunt cei mai preocupaţi, adică câştigul pe acţiuni. De asemenea, analiza empirică verifică faptul că raportul de remuneraţie este legat de rata medie pe termen lung a rentabilităţii.Dar metoda de preţ P / E nu este potrivită pentru întreprinderile în creştere.Pe pieţele emergente volatile, metoda tradiţională de stabilire a ratei de preţ a câştigurilor nu poate reflecta cu exactitate valoarea intrinsecă a noilor acţiuni.
Raportul dintre preț și registru este raportul dintre prețul de piață pe acțiuni și activele nete pe acțiuni.Comparativ cu metoda raportului P / E, metoda raportului P / B acordă mai multă atenție valorii contabile a activelor nete și este mai adecvată pentru întreprinderile cu venituri negative pe acțiuni sau proporție mare de active curente.
Formula de calcul a valorii întreprinderii metoda de stabilire a mai multor prețuri este: valoarea întreprinderii multiple /valoarea întreprinderii /profit înainte de dobândă, impozit, depreciere și amortizare, în care valoarea întreprinderii este obținută prin însumarea valorii totale de piață a stocului societății și a datoriei nete.Se poate observa din formula că această metodă evaluează valoarea globală a întreprinderii, nu valoarea capitalului propriu.
Această metodă este mai adecvată decât metoda ratei P / E pentru întreprinderile cu o influență financiară diferită, o rată diferită a impozitului pe venit sau o rată a capitalului intensivă, deoarece aceasta nu este afectată de diferențele de rată a impozitului pe venit și de structura capitalului, și poate reflecta mai exact valoarea societății.Cu toate acestea, metoda de evaluare a valorii multiple a întreprinderii este mai potrivită pentru evaluarea societăților cu o singură afacere sau mai puține filiale. Dacă există un număr mare de întreprinderi sau filiale consolidate, trebuie făcute ajustări complexe, care ar putea reduce precizia.
Formula de calcul a raportului de creştere P / E este: P / E raportul de creştere = P / E / raportul de creştere net ă x 100. Dezvoltarea acestei metode compensează deficitul metodei de evaluare P / E.Mai exact, este de a măsura rata viitoare de creștere a profitului diferitelor companii, și de a ajusta raportul P / E.Această metodă ia în considerare raportul P / E și rata de creștere, care sunt doi factori cheie pentru a determina valoarea investiției pe acțiuni.Pe de o parte, raportul P / E, care este un indice important pentru a măsura valoarea intrinsecă a investițiilor stocurilor, subliniază că investițiile ar trebui să aibă o marjă de siguranță suficientă. Pe de altă parte, el subliniază influența important ă a creșterii societății asupra valorii de investiții a stocurilor, astfel că este mai potrivit pentru evaluarea stocurilor în creștere.
2 pierdere 12289; O discuție privind metoda de evaluare adecvată pentru bijuterie
La alegerea metodelor de evaluare, diferite metode de evaluare nu sunt superioare reciproc. În schimb, metoda de evaluare cea mai adecvată ar trebui s ă fie selectată în funcție de diferite caracteristici ale societății, inclusiv caracteristicile industriei și caracteristicile proprii ale societății.
La evaluarea valorii întreprinderilor de pornire, trebuie să acordăm atenție unor caracteristici de bază diferite de cele ale întreprinderilor mature din consiliul principal și de administrație mică și mijlocie
Cele mai multe dintre întreprinderile de pornire sunt în perioada de creștere și au fost înființate pentru o perioadă scurtă de timp, astfel încât există o lipsă de date istorice. În plus, deoarece cele mai multe dintre întreprinderi sunt întreprinderi independente de inovare, există puține societăți comparabile, iar indicatorii care trebuie să fie menționați în evaluare nu sunt ușor de obținut.
Caracteristicile legii de creștere neliniară și volatilitatea mare a performanței întreprinderilor de pornire fac dificilă estimarea precisă a performanței acestora. Prin urmare, pe lângă PE și Pb, care sunt utilizate în mod obișnuit în evaluarea stocurilor de pe placa principală și a consiliului de administrație mic și mijlocii, evaluarea întreprinderilor de pornire ar trebui să fie, de asemenea, combinată cu reducerea fluxului de numerar și alte metode de evaluare absolută, dar ar trebui să se pună mai mult accent pe dinamicaEvaluare.De exemplu, peg este mai potrivit pentru evaluarea relativă, iar modelul de creștere multivariată este mai potrivit pentru evaluarea absolută.
În procesul de calcul al evaluării, stabilirea ratei de creștere este foarte important ă.Alegerea ratei de creștere, adică, a creșterii sale, nu poate fi bazată pur și simplu pe profiturile întreprinderii, ci poate lua în considerare și situația industriei, calitatea administrării, nivelul tehnic al societății, cota de piață și alți factori.Evaluarea nu este doar o formulă cantitativă, ci și o combinație de cantitative și calitative, în special în funcție de caracteristicile întreprinderilor de pornire, investitorii își pot proiecta propriul model de evaluare în conformitate cu situația specific ă a întreprinderii.
Modelul ia în considerare următorii factori: performanța istorică a societății, calitatea activelor, nivelul tehnic, cota de piață și calitatea clienților, performanța și rata de creștere preconizată, riscul de afaceri, raportul de profit al societăților cotate comparabile, modelul de afaceri, calitatea managementului, guvernanța corporativă și controlul intern, politica de distribuire a dividendelor, capacitatea de control al resurselor, strategia corporativă etc.Pentru determinarea prețului de evaluare de referință se utilizează media ponderată cantitativă.
Comentarii
0 comentarii
Vă rugăm să vă autentificați pentru a lăsa un comentariu.