1. Josep 12289; modelo de avaliação tradicional
Actualmente, existem dois métodos de avaliação Das existências, nomeadamente o método de avaliação absoluta e o método de avaliação relativo.Atualmente, há um método teórico Maduro para cadA modelo.O modelo de avaliação absoluta refere-se geralmente Ao modelo DCF. A base teórica do modelo é que a avaliação Das existências deve ESTAR relacionada com OS ganhos esperados Durante o período de detenção Da unidade populacional, o que Pode ser definido Como o Futuro fluxo de caixa Da unidade populacional.Considerando o valor temporal do dinheiro, é necessário descartar o Futuro fluxo de caixa.
Por conseguinte, o valor Da unidade populacional Pode ser estimado pelo valor actual do fluxo de caixa que Pode esperar obter.O método relativo de avaliação, também conhecido Como método comparável Da empresa, refere-se à análise de empresas comparáveis quando avaliam as existências, especialmente focando o preço Das existências de empresas com actividades e escalões similares à base de avaliação, e depois ajustando-se de acordo com as características específicas Da empresa-alvo.
Josep 652881, Josep 65289; Análise do método de avaliação absoluta
No modelo DCF, devido à definição diferente do rendimento Futuro esperado, existem três modelos principais de aplicação: modelo de desconto de dividendos, modelo de desconto de fluxo de caixa Livre e modelo de preços do rendimento residual.Modelo de desconto de dividendos é calcular o valor Da ação descontando o dividendo futuro. Normalmente, a maioria destas empresas são empresas maduras.De acordo com diferentes pressupostos Da taxa de crescimento de dividendos, o modelo de desconto de dividendos Pode ser Dividido EM modelo de crescimento zero, modelo de crescimento constante, modelo de crescimento EM duas fases e modelo de crescimento múltiplo.
O modelo é essencialmente adequado para as empresas com as seguintes características:
(1) A empresa-alvo pagA dividendos; (2) a empresa-alvo formulou UMA política de pagamento de dividendos, e a política TEM UMA relação estável e contínua com a rendibilidade Da empresa; (3) OS investidores não têm controlo sobre a empresa.
De acordo com o modelo de fluxo de caixa livre, o valor de um Activo é igual Ao valor descontado do Futuro fluxo de caixa Livre que gera.De acordo com a definição diferente de fluxo de caixa, ele Pode ser Dividido EM modelo de desconto de fluxo de caixa Livre Da empresa (FCFF) e modelo de desconto de fluxo de caixa Livre de capital (FCFE).De acordo com o crescimento diferente do fluxo de caixa Livre Da empresa (equidade), o modelo de desconto do fluxo de caixa Livre Da empresa (equidade) Pode ser Dividido EM modelo de crescimento zero e modelo de crescimento fixo.
Obviamente, este modelo é Mais adequado do que o modelo de desconto de dividendos para as empresas que pagam Menos dividendos Ou o pagamento de dividendos desvia-se grandemente do fluxo de caixa Livre Da empresa. No entanto, o modelo também enfatiza que deve haver UMA boa relação de correspondência entre o fluxo de caixa Livre e o lucro Da empresa aplicável, e OS investidores devem ter um Certo controle sobre a empresa.A desvantagem do modelo de desconto do fluxo de caixa Livre é que OS resultados do cálculo podem ser manipulados artificialmente, o que conduzirá à distorção do julgamento do valor.Além disso, o modelo não é adequado para as empresas que são temporariamente Pobres EM funcionamento e CAEM EM Perdas devido à dificuldade EM Prever o SEU Futuro fluxo de caixa livre.
Modelo de preços do rendimento residual é um método para avaliar o valor Da empresa Baseado no lucro contabilístico. O valor Da empresa é a soma do valor Da capacidade de lucro e potencial valor Da oportunidade de lucro.Ou seja, o valor Da empresa = a soma do valor contabilístico do capital próprio do proprietário + O desconto do rendimento residual NOS próximos anos, EM que o rendimento residual é o saldo após dedução do custo do capital De Propriedade do rendimento contabilístico.
O mecanismo interno do modelo de rendimento residual é que a diferença entre o valor de capital próprio e o valor contabilístico DOS activos líquidos Da empresa depende Da capacidade Da empresa para obter rendimentos residuais.A fórmula de cálculo também Mostra que o valor Das existências reflecte OS actuais activos líquidos Mais o valor actual líquido do crescimento futuro.O modelo de preços do rendimento residual é sobretudo aplicável às empresas que não distribuem dividendos ou Cujo fluxo de caixa Livre é negativo.
Josep 652882,808080289; Análise do método relativo de avaliação
No método de avaliação relativa, o preço Das acções é determinado por referência Ao rácio entre o valor Das acções de empresas comparáveis e UMA determinada variável.A avaliação relativa inclui P / E, P / B, EV / EBITDA e peg.
Actualmente, o método do rácio de remuneração DOS preços é Mais amplamente utilizado NOS mercados de valores mobiliários nacionais e estrangeiros. A principal razão é que este método conecta diretamente o preço por ação com o índice de ganhos que OS investidores estão Mais preocupados, is to é, ganhos por ação. A análise empírica também Prova que o rácio de remuneração DOS preços está relacionado com a taxa de rendibilidade média a Longo prazo.Mas o método do rácio de remuneração DOS preços não é adequado para as empresas EM crescimento.Nos mercados emergentes voláteis, o método tradicional de preços de remuneração não Pode reflectir com precisão o valor intrínseco Das novas empresas.
O método do rácio do preço Ao rácio líquido é o rácio entre o preço de Mercado por ação e OS ativos líquidos por ação.Comparado com o método Da razão P / E, o método P / B Presta Mais atenção Ao valor contabilístico DOS activos líquidos Da empresa e é Mais adequado para as empresas com ganhos negativos por acção ou elevada proporção de activos correntes.
A fórmula do valor Da empresa método de preços múltiplos é: valor Da empresa múltiplo = valor Da empresa / lucro antes de juros, imposto, depreciação e amortização, EM que o valor Da empresa é obtido PELA soma do valor de Mercado total Da ação e dívida líquida Da empresa.Pode-se ver PELA fórmula que este método avalia o valor global Da empresa EM vez do valor de capital próprio.
Este método é Mais adequado do que o método Da razão P/ E para a comparação de Grandes diferenças Na alavancagem financeira, taxa de imposto sobre o rendimento ou empresas intensivas de capital, porque este método não é afetado pelas diferenças de imposto sobre o rendimento e diferenças de estrutura de capital, e Pode refletir Mais precisamente o valor Da empresa.Contudo, o método do valor Da empresa de preços múltiplos é Mais adequado para a avaliação de empresas com UMA única empresa Ou com Menos filiais. Se o número de empresas ou filiais consolidadas for elevado e for necessário um ajustamento complexo, a SUA exactidão Pode ser reduzida.
A fórmula de cálculo do rácio de crescimento P/ E é: P / E growth ratio = P / E / net profit growth rate X 100. O Desenvolvimento Deste método compensa a escassez do método de avaliação Da razão P/ E.Especificamente, é para medir a taxa de crescimento do lucro Futuro de diferentes empresas, e o ajustamento Da razão P / E.Este método TEM EM conta o rácio P / E e a taxa de crescimento, que são dois fatores Fundamentais que determinam o valor do investimento EM ações.Por um lado, através do rácio P / E, que é um índice importante para medir o valor intrínseco de investimento Das ações, enfatiza que o investimento deve ter suficiente Margem de segurança, por outro lado, também enfatiza a influência importante do crescimento Da empresa no valor de investimento de ações, por is so é Mais adequado para a avaliação do Estoque EM período de crescimento.
2.
Na selecção DOS métodos de avaliação, não existe qualquer CaSO EM que o método de avaliação seja superior ou inferior, MAS o método de avaliação Mais adequado deve ser seleccionado de acordo com as diferentes características Da empresa, incluindo as características Da indústria e as características próprias Da empresa.
Ao avaliar o valor Das empresas EM fase de arranque, temos de prestar atenção a algumas características de base que são diferentes Das empresas maduras do Quadro principal e Das pequenas e médias empresas.
A maior parte Das empresas EM fase de arranque encontra-se Na fase de crescimento e FOI criada há pouco tempo, pelo que há Falta de dados históricos. Além disso, a maioria Das empresas são empresas independentes de inovação, que podem ser comparadas com empresas, e OS indicadores que precisam de ser referidos Na avaliação não são fáceis de obter.
As empresas de Risco têm geralmente as características Da Lei do crescimento não linear e Da Grande volatilidade do desempenho, o que Torna difícil Prever com precisão o SEU desempenho. Por conseguinte, para além do PE e do Pb, que são habitualmente utilizados Na avaliação Das unidades populacionais de Bordo principais e pequenas e médias empresas de bordo, a avaliação Das empresas de Gema deve ser combinada com métodos de avaliação absolutos, tais Como o desconto do fluxo de caixa, MAS deve ser dada Mais ênfase à dinâmica.Avaliação.Por exemplo, o peg é Mais adequado para avaliação relativa, e o modelo de crescimento múltiplo é Mais adequado para avaliação absoluta.
No processo de cálculo Da avaliação, a fixação Da taxa de crescimento é Muito importante.A escolha Da taxa de crescimento, ou seja, o julgamento do SEU crescimento, não Pode ser determinada apenas com base NOS lucros Da empresa, MAS também de forma abrangente considerar a situação Da indústria, qualidade Da gestão, nível de tecnologia Da empresa, parte de Mercado e outros fatores.A avaliação do valor não é apenas UMA fórmula quantitativa, MAS também UMA combinação de quantitativos e qualitativos. Especialmente, de acordo com as características Das empresas EM fase de arranque, OS investidores podem conceber o SEU próprio modelo de avaliação, que é adequado para a situação específica Das empresas.
O modelo considera de forma abrangente OS seguintes fatores: desempenho histórico Da empresa, qualidade DOS ativos, nível técnico, parte de Mercado e qualidade do cliente, taxa de desempenho e crescimento esperados, Risco operacional, relação de ganhos de preços de empresas cotadas, modelo de negócio, qualidade de gestão, governança corporativa e controle interno, política de distribuição de dividendos, capacidade de controle de recursos, estratégia corporativa, etc.Foi utilizada UMA média ponderada quantitativa para determinar a avaliação comparativa.
Actualmente, existem dois métodos de avaliação Das existências, nomeadamente o método de avaliação absoluta e o método de avaliação relativo.Atualmente, há um método teórico Maduro para cadA modelo.O modelo de avaliação absoluta refere-se geralmente Ao modelo DCF. A base teórica do modelo é que a avaliação Das existências deve ESTAR relacionada com OS ganhos esperados Durante o período de detenção Da unidade populacional, o que Pode ser definido Como o Futuro fluxo de caixa Da unidade populacional.Considerando o valor temporal do dinheiro, é necessário descartar o Futuro fluxo de caixa.
Por conseguinte, o valor Da unidade populacional Pode ser estimado pelo valor actual do fluxo de caixa que Pode esperar obter.O método relativo de avaliação, também conhecido Como método comparável Da empresa, refere-se à análise de empresas comparáveis quando avaliam as existências, especialmente focando o preço Das existências de empresas com actividades e escalões similares à base de avaliação, e depois ajustando-se de acordo com as características específicas Da empresa-alvo.
Josep 652881, Josep 65289; Análise do método de avaliação absoluta
No modelo DCF, devido à definição diferente do rendimento Futuro esperado, existem três modelos principais de aplicação: modelo de desconto de dividendos, modelo de desconto de fluxo de caixa Livre e modelo de preços do rendimento residual.Modelo de desconto de dividendos é calcular o valor Da ação descontando o dividendo futuro. Normalmente, a maioria destas empresas são empresas maduras.De acordo com diferentes pressupostos Da taxa de crescimento de dividendos, o modelo de desconto de dividendos Pode ser Dividido EM modelo de crescimento zero, modelo de crescimento constante, modelo de crescimento EM duas fases e modelo de crescimento múltiplo.
O modelo é essencialmente adequado para as empresas com as seguintes características:
(1) A empresa-alvo pagA dividendos; (2) a empresa-alvo formulou UMA política de pagamento de dividendos, e a política TEM UMA relação estável e contínua com a rendibilidade Da empresa; (3) OS investidores não têm controlo sobre a empresa.
De acordo com o modelo de fluxo de caixa livre, o valor de um Activo é igual Ao valor descontado do Futuro fluxo de caixa Livre que gera.De acordo com a definição diferente de fluxo de caixa, ele Pode ser Dividido EM modelo de desconto de fluxo de caixa Livre Da empresa (FCFF) e modelo de desconto de fluxo de caixa Livre de capital (FCFE).De acordo com o crescimento diferente do fluxo de caixa Livre Da empresa (equidade), o modelo de desconto do fluxo de caixa Livre Da empresa (equidade) Pode ser Dividido EM modelo de crescimento zero e modelo de crescimento fixo.
Obviamente, este modelo é Mais adequado do que o modelo de desconto de dividendos para as empresas que pagam Menos dividendos Ou o pagamento de dividendos desvia-se grandemente do fluxo de caixa Livre Da empresa. No entanto, o modelo também enfatiza que deve haver UMA boa relação de correspondência entre o fluxo de caixa Livre e o lucro Da empresa aplicável, e OS investidores devem ter um Certo controle sobre a empresa.A desvantagem do modelo de desconto do fluxo de caixa Livre é que OS resultados do cálculo podem ser manipulados artificialmente, o que conduzirá à distorção do julgamento do valor.Além disso, o modelo não é adequado para as empresas que são temporariamente Pobres EM funcionamento e CAEM EM Perdas devido à dificuldade EM Prever o SEU Futuro fluxo de caixa livre.
Modelo de preços do rendimento residual é um método para avaliar o valor Da empresa Baseado no lucro contabilístico. O valor Da empresa é a soma do valor Da capacidade de lucro e potencial valor Da oportunidade de lucro.Ou seja, o valor Da empresa = a soma do valor contabilístico do capital próprio do proprietário + O desconto do rendimento residual NOS próximos anos, EM que o rendimento residual é o saldo após dedução do custo do capital De Propriedade do rendimento contabilístico.
O mecanismo interno do modelo de rendimento residual é que a diferença entre o valor de capital próprio e o valor contabilístico DOS activos líquidos Da empresa depende Da capacidade Da empresa para obter rendimentos residuais.A fórmula de cálculo também Mostra que o valor Das existências reflecte OS actuais activos líquidos Mais o valor actual líquido do crescimento futuro.O modelo de preços do rendimento residual é sobretudo aplicável às empresas que não distribuem dividendos ou Cujo fluxo de caixa Livre é negativo.
Josep 652882,808080289; Análise do método relativo de avaliação
No método de avaliação relativa, o preço Das acções é determinado por referência Ao rácio entre o valor Das acções de empresas comparáveis e UMA determinada variável.A avaliação relativa inclui P / E, P / B, EV / EBITDA e peg.
Actualmente, o método do rácio de remuneração DOS preços é Mais amplamente utilizado NOS mercados de valores mobiliários nacionais e estrangeiros. A principal razão é que este método conecta diretamente o preço por ação com o índice de ganhos que OS investidores estão Mais preocupados, is to é, ganhos por ação. A análise empírica também Prova que o rácio de remuneração DOS preços está relacionado com a taxa de rendibilidade média a Longo prazo.Mas o método do rácio de remuneração DOS preços não é adequado para as empresas EM crescimento.Nos mercados emergentes voláteis, o método tradicional de preços de remuneração não Pode reflectir com precisão o valor intrínseco Das novas empresas.
O método do rácio do preço Ao rácio líquido é o rácio entre o preço de Mercado por ação e OS ativos líquidos por ação.Comparado com o método Da razão P / E, o método P / B Presta Mais atenção Ao valor contabilístico DOS activos líquidos Da empresa e é Mais adequado para as empresas com ganhos negativos por acção ou elevada proporção de activos correntes.
A fórmula do valor Da empresa método de preços múltiplos é: valor Da empresa múltiplo = valor Da empresa / lucro antes de juros, imposto, depreciação e amortização, EM que o valor Da empresa é obtido PELA soma do valor de Mercado total Da ação e dívida líquida Da empresa.Pode-se ver PELA fórmula que este método avalia o valor global Da empresa EM vez do valor de capital próprio.
Este método é Mais adequado do que o método Da razão P/ E para a comparação de Grandes diferenças Na alavancagem financeira, taxa de imposto sobre o rendimento ou empresas intensivas de capital, porque este método não é afetado pelas diferenças de imposto sobre o rendimento e diferenças de estrutura de capital, e Pode refletir Mais precisamente o valor Da empresa.Contudo, o método do valor Da empresa de preços múltiplos é Mais adequado para a avaliação de empresas com UMA única empresa Ou com Menos filiais. Se o número de empresas ou filiais consolidadas for elevado e for necessário um ajustamento complexo, a SUA exactidão Pode ser reduzida.
A fórmula de cálculo do rácio de crescimento P/ E é: P / E growth ratio = P / E / net profit growth rate X 100. O Desenvolvimento Deste método compensa a escassez do método de avaliação Da razão P/ E.Especificamente, é para medir a taxa de crescimento do lucro Futuro de diferentes empresas, e o ajustamento Da razão P / E.Este método TEM EM conta o rácio P / E e a taxa de crescimento, que são dois fatores Fundamentais que determinam o valor do investimento EM ações.Por um lado, através do rácio P / E, que é um índice importante para medir o valor intrínseco de investimento Das ações, enfatiza que o investimento deve ter suficiente Margem de segurança, por outro lado, também enfatiza a influência importante do crescimento Da empresa no valor de investimento de ações, por is so é Mais adequado para a avaliação do Estoque EM período de crescimento.
2.
Na selecção DOS métodos de avaliação, não existe qualquer CaSO EM que o método de avaliação seja superior ou inferior, MAS o método de avaliação Mais adequado deve ser seleccionado de acordo com as diferentes características Da empresa, incluindo as características Da indústria e as características próprias Da empresa.
Ao avaliar o valor Das empresas EM fase de arranque, temos de prestar atenção a algumas características de base que são diferentes Das empresas maduras do Quadro principal e Das pequenas e médias empresas.
A maior parte Das empresas EM fase de arranque encontra-se Na fase de crescimento e FOI criada há pouco tempo, pelo que há Falta de dados históricos. Além disso, a maioria Das empresas são empresas independentes de inovação, que podem ser comparadas com empresas, e OS indicadores que precisam de ser referidos Na avaliação não são fáceis de obter.
As empresas de Risco têm geralmente as características Da Lei do crescimento não linear e Da Grande volatilidade do desempenho, o que Torna difícil Prever com precisão o SEU desempenho. Por conseguinte, para além do PE e do Pb, que são habitualmente utilizados Na avaliação Das unidades populacionais de Bordo principais e pequenas e médias empresas de bordo, a avaliação Das empresas de Gema deve ser combinada com métodos de avaliação absolutos, tais Como o desconto do fluxo de caixa, MAS deve ser dada Mais ênfase à dinâmica.Avaliação.Por exemplo, o peg é Mais adequado para avaliação relativa, e o modelo de crescimento múltiplo é Mais adequado para avaliação absoluta.
No processo de cálculo Da avaliação, a fixação Da taxa de crescimento é Muito importante.A escolha Da taxa de crescimento, ou seja, o julgamento do SEU crescimento, não Pode ser determinada apenas com base NOS lucros Da empresa, MAS também de forma abrangente considerar a situação Da indústria, qualidade Da gestão, nível de tecnologia Da empresa, parte de Mercado e outros fatores.A avaliação do valor não é apenas UMA fórmula quantitativa, MAS também UMA combinação de quantitativos e qualitativos. Especialmente, de acordo com as características Das empresas EM fase de arranque, OS investidores podem conceber o SEU próprio modelo de avaliação, que é adequado para a situação específica Das empresas.
O modelo considera de forma abrangente OS seguintes fatores: desempenho histórico Da empresa, qualidade DOS ativos, nível técnico, parte de Mercado e qualidade do cliente, taxa de desempenho e crescimento esperados, Risco operacional, relação de ganhos de preços de empresas cotadas, modelo de negócio, qualidade de gestão, governança corporativa e controle interno, política de distribuição de dividendos, capacidade de controle de recursos, estratégia corporativa, etc.Foi utilizada UMA média ponderada quantitativa para determinar a avaliação comparativa.
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